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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
北京时间10月27日消息，2024-2025赛季CBA常规赛第7轮，广东男篮128-88大胜同曦男篮。
第三节， 贝兹利大力劈扣，赵柏清抛投打进，杜润旺三分张手就有，穆迪外线回敬一球，广东打出一波9-0的攻势将领先优势继续扩大，同曦70-107落后。第四节，广东开局一波13-4将领先优势扩大到40分以上，田宇恒上篮追2分，李文昊压24秒三分命中，比赛时间逐渐走完，最终，广东128-88大胜同曦。
福建101-112广州
福建队：曾凌铉14分5篮板，黎伊扬8分4助攻，约瑟夫-杨22分5篮板7助攻，邹阳10分13篮板，坎普19分9篮板，高登17分。
广厦队：奈特17分9篮板，布朗24分6篮板7助攻，孙铭徽15分14助攻，胡金秋21分6篮板，林秉圣11分，赵嘉仁7分。
广州队：道格拉斯20分6篮板6助攻2抢断，焦泊乔28分11篮板，沃伦23分9篮板，郭艾伦11分，李祥波10分8篮板。
广厦107-86天津
第一节， 广东开局15-7领先，郭昊文抢断贝兹利后完成暴扣，穆迪侧翼飚进三分，徐杰立即在弧顶回敬一球，广东37-26领先。第二节，广东抢开局轰出一波13-3的攻击波领先到21分之多。利夫补篮得手，巴顿抛投打进，贝兹利双手暴扣，半场广东76-52领先。
天津队：大卫-詹姆斯9分13篮板2抢断，张云梦10分，林庭谦15分4篮板5助攻，哈姆雷特14分4助攻，拉维特17分，赖俊豪9分。
广东队：22分13篮板7助攻2盖帽，杜润旺10分5篮板，吉伦沃特24分9篮板，王少杰12分5篮板，徐杰15分5助攻3抢断，黄荣奇12分7篮板，巴顿15分。
同曦队：穆迪9分4助攻4抢断，利夫13分12篮板5助攻，林崴19分，田宇恒11分，郭昊文14分，曾繁日9分6篮板。
（勿忘初衷）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
002日职联 柏太阳神VS神户胜利 看好客队不败，单选:客胜。
神户胜利船本赛季的实力定位属于联赛顶级水准，8轮联赛6胜1平1负积19分，暂时占据积分榜第一位，球队的建队思路偏向务实稳守，稳定性非常强。球队近期状态非常火爆，联赛豪取五连胜，近6场各项赛事全部取胜，期间仅丢3球，3场完成零封。8轮联赛仅仅丢5球，是全联赛防守最强的队伍，4个客场只丢1球。上一轮联赛1-0战胜大阪钢巴，天皇杯赛场同样1-0小胜鸟栖砂岩，球队擅长以最低的消耗拿下比赛。历史交锋方面，两队近6次交手，柏太阳神1胜3平2负处于下风，神户近4次对阵柏太阳神保持不败，心理层面占据优势。综合来看，神户胜利整体战力和状态更强，且近期历史交锋占优，本场看好神户胜利客场不败。
赠送另外一场比赛观点参考:
柏太阳神是日职传统中游球队，本赛季联赛8轮战罢取得6胜2负积18分，位居积分榜第二位，距离榜首仅有1分之差，本场只要取胜就能登顶，是本赛季夺冠热门队伍。状态方面，柏太阳神迎来联赛两连胜，先后3-2战胜京都不死鸟、4-2大胜町田泽维亚，两场比赛合计打入7球，进攻端手感火热。在日联杯赛场，常规时间3比3逼平大阪钢巴，加时阶段5-4惊险晋级，整体体能消耗较大。从比赛来看球队防守端漏洞较多，8轮联赛丢掉12球，后防稳定性不足，对手很容易抓住防线漏洞完成进球。
004瑞典超 哥德堡VS韦斯特罗 本场看好客队不败，单选:平局。
【球员介绍】
2024赛季中超夺冠。
2018赛季中超夺冠。
外援调整，疑似自我纠错
2000年，徐根宝在偏僻的崇明岛开设根宝基地，开启一段足球佳话。
2025赛季，海港队的引援。
队魂离去，重建注定艰难
2005年12月25日，61岁的徐根宝放飞梦想：当时以根宝基地1988-1991年龄段球员为班底组建的上海东亚足球俱乐部正式成立，他带着14岁的武磊、颜骏凌和15岁的王燊超、蔡慧康等一起，开始书写“十年磨一剑”的传奇。
根据中超最新的外援政策，一家俱乐部在赛季中期只有一个调整名额，这也意味着准备“更换洋枪”的海港，需要费心思量具体的操作路径、人员更迭。不出意外，海港俱乐部将全新引进一名后腰外援，不管哪名现有外援离开，夏窗引援更像是俱乐部的“自我纠错”。
2024年中国足协杯，海港、申花就已上演“上海德比”。
2025赛季，海港队的多名年轻队员得到锻炼和成长。
作为球队历史上不可复制的传奇，一人、一队、一城是崇明岛一期大多数球员的独特标签，他们和徐根宝一样，是这支球队不断发展提升最直接的亲历者、参与者和见证者，更是20年足球发展沉淀的直接展现。在海港俱乐部即将迎来20岁生日时，这批功勋老将、建队基石在球队重建背景下的具体走势，无疑也是外界关注的焦点。
事实上，除了从西甲返回的武磊还有三年合同外，其余“崇明岛一期”老将都进入了最后一个合同年。不出意外，除了颜骏凌属于比较特殊的门将位置外，张琳芃、王燊超和吕文君等在合同结束后，都面临职业生涯转型的新课题。
甚至直接决定俱乐部年底20岁生日的情感基调。
中国足协杯第四轮，又将迎来“上海德比”。
赛季初期，海港俱乐部把第五外援的名额，用在左边锋位置，以租借方式引进了加布里埃尔。对此，当时有家本地媒体就曾发表观点：“海港五名外援全部来自巴西，他们之间的交流不会有任何障碍，更容易形成默契。在送走奥斯卡、巴尔加斯和奇塔迪尼后，海港队将三名新外援全部用在攻击线，意味着后腰位置厚度不足。”
魔鬼赛程，激战夏窗之前
夏窗开启前的这场足协杯“上海德比”，无疑会急剧放大俱乐部外援调整的压力。在以张琳芃为代表的“崇明岛一期”进入职业生涯后期、球队重建已成定局背景下，海港在这个夏窗引援调整的质量，甚至直接决定俱乐部年底20岁生日的情感基调。
2005年，上海东亚俱乐部成立。2015年，上港集团收购上海东亚俱乐部100%股权。2025年，球队彻底迎来重建。
5月27日，中国足协杯最新抽签结果出炉，作为卫冕冠军的上海海港队将在第四轮主场交锋上海申花队。原本就实力严重下滑的海港队，将在6月国际比赛窗口结束后，迎来一段“9天3场”的魔鬼赛程。恰在这场中国足协杯“上海德比”后的次日，2025中超夏季转会窗口即将在6月23日正式开启，上海海港队基本确认会调整内外援人选。
作为海港前身的上海东亚队在崇明根宝基地主场征战乙级联赛。
这也意味着，海港队不仅需要面对消耗极大的“上海德比”，更要在6月份国际比赛窗口结束后将迎来一段魔鬼赛程。本该在4月举行的河南队主场对上海海港队的中超第6轮比赛因天气原因推迟，这场比赛将在6月18日补赛。
这就意味着在国家队主场战罢巴林队（6月10日）之后，海港队将于14日先在中超客场对阵浙江，而后18日客场对阵河南，正常情况下22日回到主场征战足协杯上海德比。如何在短时间内调整好球队的状态、保持队员的体能，无疑是教练穆斯卡特的重要任务。
自古名将如美人，不许人间见白头。在海港俱乐部的荣誉陈列室奖杯越来越多时，也需要看到一个残酷现实：以张琳芃为代表的崇明岛一期球员，已接近职业生涯末期。在笔者看来，以王燊超、张琳芃和武磊为代表的“崇明岛一期”老将，除了在球场内依旧具备竞技价值，在更衣室更有着不可替代的“粘合剂”。在球队阵容重组、新老交替的进程中，他们可以发挥更多精神层面的价值。
经过20年的磨砺、成长、拼搏和成熟，这批徐根宝当年手把手带教的嫡系弟子，迄今为上海海港俱乐部交出了这样一份成绩单：3次夺得中超联赛桂冠奖杯、1次中国足协杯冠军、1次超级杯冠军，球队在洲际赛场也保持着一线队出战亚冠联赛每次都能晋级的不俗纪录。此外，武磊、张琳芃、颜骏凌、王燊超等多名国脚，多次代表中国男足国家队出征世预赛、亚洲杯等赛事。
不少网友期待，这个赛季实力严重下滑的海港队，可以通过夏窗转会市场提升实力。遗憾的是，2025中超夏季转会窗口即将在6月23日正式开启，恰恰就是足协杯“上海德比”的次日。很显然，面对6月“9天3赛”的魔鬼赛场，夏窗引援属于“远水解不了近渴”。
中超13轮踢完，少赛一场的海港以12战7胜3平2负积24分的成绩，暂列积分榜第四。具体在比赛中，海港队中场控制力不足的缺陷彻底暴露，尤其是主场1比2输给北京国安、1比3不敌成都蓉城以及1比1分别平上海申花、山东泰山的四场“强强对话”，海港队不管是胜负结果、比赛场面还是技术统计，都明显处于下风。
由此，海港在夏窗的外援调整思路基本确定：引进一名新外援后腰，撤掉一名前场外援。不过，这个引援思路多少也是俱乐部赛季初引援操作的一种“自我纠错”——莱昂纳多的引进导致外援出现结构性矛盾，球队第五外援放在边路而不是后腰，导致整体攻防实力不足、进攻手段单一。当然，出现问题、解决问题，总比束手无策、彻底躺平来得靠谱，海港队的夏窗引援，起码展现了俱乐部不甘平庸、谋求提升的积极态度。
2023赛季中超夺冠。
这个夏窗转会市场，海港大概率进行外援调整。
“崇明岛一期”的本土老将。
横空出世的这场中国足协杯“上海德比”，对卫冕冠军、占据主场优势的上海海港队，无疑是突如其来的“抽查考试”。这场足协杯上海德比将成为本赛季海港和申花的第三次交手，两队还将在8月份进行中超第二回合较量。根据赛程，这场比赛大概率在6月22日进行。
一名圈内人士坦言，“随着这批老将进入职业生涯尾声或遭遇伤病困扰，徐根宝留给俱乐部最大的财富或老本，也基本‘吃光’。过去这批队员和外援的实力强劲，不错的成绩可以掩盖很多俱乐部运营的问题。当他们逐渐离开、队伍重建时，甚至就是眼下这个夏季转会窗口，就能看出俱乐部综合运营的真实水平了。”
【比赛分析】
北京时间10月27日消息，2024-2025赛季CBA常规赛第7轮，广东男篮128-88大胜同曦男篮。
第三节， 贝兹利大力劈扣，赵柏清抛投打进，杜润旺三分张手就有，穆迪外线回敬一球，广东打出一波9-0的攻势将领先优势继续扩大，同曦70-107落后。第四节，广东开局一波13-4将领先优势扩大到40分以上，田宇恒上篮追2分，李文昊压24秒三分命中，比赛时间逐渐走完，最终，广东128-88大胜同曦。
福建101-112广州
福建队：曾凌铉14分5篮板，黎伊扬8分4助攻，约瑟夫-杨22分5篮板7助攻，邹阳10分13篮板，坎普19分9篮板，高登17分。
广厦队：奈特17分9篮板，布朗24分6篮板7助攻，孙铭徽15分14助攻，胡金秋21分6篮板，林秉圣11分，赵嘉仁7分。
广州队：道格拉斯20分6篮板6助攻2抢断，焦泊乔28分11篮板，沃伦23分9篮板，郭艾伦11分，李祥波10分8篮板。
广厦107-86天津
第一节， 广东开局15-7领先，郭昊文抢断贝兹利后完成暴扣，穆迪侧翼飚进三分，徐杰立即在弧顶回敬一球，广东37-26领先。第二节，广东抢开局轰出一波13-3的攻击波领先到21分之多。利夫补篮得手，巴顿抛投打进，贝兹利双手暴扣，半场广东76-52领先。
天津队：大卫-詹姆斯9分13篮板2抢断，张云梦10分，林庭谦15分4篮板5助攻，哈姆雷特14分4助攻，拉维特17分，赖俊豪9分。
广东队：22分13篮板7助攻2盖帽，杜润旺10分5篮板，吉伦沃特24分9篮板，王少杰12分5篮板，徐杰15分5助攻3抢断，黄荣奇12分7篮板，巴顿15分。
同曦队：穆迪9分4助攻4抢断，利夫13分12篮板5助攻，林崴19分，田宇恒11分，郭昊文14分，曾繁日9分6篮板。
（勿忘初衷）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
002日职联 柏太阳神VS神户胜利 看好客队不败，单选:客胜。
神户胜利船本赛季的实力定位属于联赛顶级水准，8轮联赛6胜1平1负积19分，暂时占据积分榜第一位，球队的建队思路偏向务实稳守，稳定性非常强。球队近期状态非常火爆，联赛豪取五连胜，近6场各项赛事全部取胜，期间仅丢3球，3场完成零封。8轮联赛仅仅丢5球，是全联赛防守最强的队伍，4个客场只丢1球。上一轮联赛1-0战胜大阪钢巴，天皇杯赛场同样1-0小胜鸟栖砂岩，球队擅长以最低的消耗拿下比赛。历史交锋方面，两队近6次交手，柏太阳神1胜3平2负处于下风，神户近4次对阵柏太阳神保持不败，心理层面占据优势。综合来看，神户胜利整体战力和状态更强，且近期历史交锋占优，本场看好神户胜利客场不败。
赠送另外一场比赛观点参考:
柏太阳神是日职传统中游球队，本赛季联赛8轮战罢取得6胜2负积18分，位居积分榜第二位，距离榜首仅有1分之差，本场只要取胜就能登顶，是本赛季夺冠热门队伍。状态方面，柏太阳神迎来联赛两连胜，先后3-2战胜京都不死鸟、4-2大胜町田泽维亚，两场比赛合计打入7球，进攻端手感火热。在日联杯赛场，常规时间3比3逼平大阪钢巴，加时阶段5-4惊险晋级，整体体能消耗较大。从比赛来看球队防守端漏洞较多，8轮联赛丢掉12球，后防稳定性不足，对手很容易抓住防线漏洞完成进球。
004瑞典超 哥德堡VS韦斯特罗 本场看好客队不败，单选:平局。
【球员介绍】
2024赛季中超夺冠。
2018赛季中超夺冠。
外援调整，疑似自我纠错
2000年，徐根宝在偏僻的崇明岛开设根宝基地，开启一段足球佳话。
2025赛季，海港队的引援。
队魂离去，重建注定艰难
2005年12月25日，61岁的徐根宝放飞梦想：当时以根宝基地1988-1991年龄段球员为班底组建的上海东亚足球俱乐部正式成立，他带着14岁的武磊、颜骏凌和15岁的王燊超、蔡慧康等一起，开始书写“十年磨一剑”的传奇。
根据中超最新的外援政策，一家俱乐部在赛季中期只有一个调整名额，这也意味着准备“更换洋枪”的海港，需要费心思量具体的操作路径、人员更迭。不出意外，海港俱乐部将全新引进一名后腰外援，不管哪名现有外援离开，夏窗引援更像是俱乐部的“自我纠错”。
2024年中国足协杯，海港、申花就已上演“上海德比”。
2025赛季，海港队的多名年轻队员得到锻炼和成长。
作为球队历史上不可复制的传奇，一人、一队、一城是崇明岛一期大多数球员的独特标签，他们和徐根宝一样，是这支球队不断发展提升最直接的亲历者、参与者和见证者，更是20年足球发展沉淀的直接展现。在海港俱乐部即将迎来20岁生日时，这批功勋老将、建队基石在球队重建背景下的具体走势，无疑也是外界关注的焦点。
事实上，除了从西甲返回的武磊还有三年合同外，其余“崇明岛一期”老将都进入了最后一个合同年。不出意外，除了颜骏凌属于比较特殊的门将位置外，张琳芃、王燊超和吕文君等在合同结束后，都面临职业生涯转型的新课题。
甚至直接决定俱乐部年底20岁生日的情感基调。
中国足协杯第四轮，又将迎来“上海德比”。
赛季初期，海港俱乐部把第五外援的名额，用在左边锋位置，以租借方式引进了加布里埃尔。对此，当时有家本地媒体就曾发表观点：“海港五名外援全部来自巴西，他们之间的交流不会有任何障碍，更容易形成默契。在送走奥斯卡、巴尔加斯和奇塔迪尼后，海港队将三名新外援全部用在攻击线，意味着后腰位置厚度不足。”
魔鬼赛程，激战夏窗之前
夏窗开启前的这场足协杯“上海德比”，无疑会急剧放大俱乐部外援调整的压力。在以张琳芃为代表的“崇明岛一期”进入职业生涯后期、球队重建已成定局背景下，海港在这个夏窗引援调整的质量，甚至直接决定俱乐部年底20岁生日的情感基调。
2005年，上海东亚俱乐部成立。2015年，上港集团收购上海东亚俱乐部100%股权。2025年，球队彻底迎来重建。
5月27日，中国足协杯最新抽签结果出炉，作为卫冕冠军的上海海港队将在第四轮主场交锋上海申花队。原本就实力严重下滑的海港队，将在6月国际比赛窗口结束后，迎来一段“9天3场”的魔鬼赛程。恰在这场中国足协杯“上海德比”后的次日，2025中超夏季转会窗口即将在6月23日正式开启，上海海港队基本确认会调整内外援人选。
作为海港前身的上海东亚队在崇明根宝基地主场征战乙级联赛。
这也意味着，海港队不仅需要面对消耗极大的“上海德比”，更要在6月份国际比赛窗口结束后将迎来一段魔鬼赛程。本该在4月举行的河南队主场对上海海港队的中超第6轮比赛因天气原因推迟，这场比赛将在6月18日补赛。
这就意味着在国家队主场战罢巴林队（6月10日）之后，海港队将于14日先在中超客场对阵浙江，而后18日客场对阵河南，正常情况下22日回到主场征战足协杯上海德比。如何在短时间内调整好球队的状态、保持队员的体能，无疑是教练穆斯卡特的重要任务。
自古名将如美人，不许人间见白头。在海港俱乐部的荣誉陈列室奖杯越来越多时，也需要看到一个残酷现实：以张琳芃为代表的崇明岛一期球员，已接近职业生涯末期。在笔者看来，以王燊超、张琳芃和武磊为代表的“崇明岛一期”老将，除了在球场内依旧具备竞技价值，在更衣室更有着不可替代的“粘合剂”。在球队阵容重组、新老交替的进程中，他们可以发挥更多精神层面的价值。
经过20年的磨砺、成长、拼搏和成熟，这批徐根宝当年手把手带教的嫡系弟子，迄今为上海海港俱乐部交出了这样一份成绩单：3次夺得中超联赛桂冠奖杯、1次中国足协杯冠军、1次超级杯冠军，球队在洲际赛场也保持着一线队出战亚冠联赛每次都能晋级的不俗纪录。此外，武磊、张琳芃、颜骏凌、王燊超等多名国脚，多次代表中国男足国家队出征世预赛、亚洲杯等赛事。
不少网友期待，这个赛季实力严重下滑的海港队，可以通过夏窗转会市场提升实力。遗憾的是，2025中超夏季转会窗口即将在6月23日正式开启，恰恰就是足协杯“上海德比”的次日。很显然，面对6月“9天3赛”的魔鬼赛场，夏窗引援属于“远水解不了近渴”。
中超13轮踢完，少赛一场的海港以12战7胜3平2负积24分的成绩，暂列积分榜第四。具体在比赛中，海港队中场控制力不足的缺陷彻底暴露，尤其是主场1比2输给北京国安、1比3不敌成都蓉城以及1比1分别平上海申花、山东泰山的四场“强强对话”，海港队不管是胜负结果、比赛场面还是技术统计，都明显处于下风。
由此，海港在夏窗的外援调整思路基本确定：引进一名新外援后腰，撤掉一名前场外援。不过，这个引援思路多少也是俱乐部赛季初引援操作的一种“自我纠错”——莱昂纳多的引进导致外援出现结构性矛盾，球队第五外援放在边路而不是后腰，导致整体攻防实力不足、进攻手段单一。当然，出现问题、解决问题，总比束手无策、彻底躺平来得靠谱，海港队的夏窗引援，起码展现了俱乐部不甘平庸、谋求提升的积极态度。
2023赛季中超夺冠。
这个夏窗转会市场，海港大概率进行外援调整。
“崇明岛一期”的本土老将。
横空出世的这场中国足协杯“上海德比”，对卫冕冠军、占据主场优势的上海海港队，无疑是突如其来的“抽查考试”。这场足协杯上海德比将成为本赛季海港和申花的第三次交手，两队还将在8月份进行中超第二回合较量。根据赛程，这场比赛大概率在6月22日进行。
一名圈内人士坦言，“随着这批老将进入职业生涯尾声或遭遇伤病困扰，徐根宝留给俱乐部最大的财富或老本，也基本‘吃光’。过去这批队员和外援的实力强劲，不错的成绩可以掩盖很多俱乐部运营的问题。当他们逐渐离开、队伍重建时，甚至就是眼下这个夏季转会窗口，就能看出俱乐部综合运营的真实水平了。”
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